鈷或?qū)⒊蔀橄乱粋€碳酸鋰

　　鈷在地球上分布廣泛但含量很低，約有50%的鈷資源伴生于鎳，42%伴生于銅或其他金屬。從目前鈷的主要消費領域來看，電池領域?qū)︹挼男枨笞顬橥?。按照各國的新能源汽車?guī)劃目標來看，全球鈷消費量將達到17萬噸。近年來由于全球鈷市整體供應過剩，多家海外礦業(yè)公司實施了減產(chǎn)、停產(chǎn)計劃，我國國儲于今年2月再次收儲，使得近期國內(nèi)金屬鈷在現(xiàn)貨市場上過剩局面將得到明顯緩解，未來或?qū)⒂幸徊ㄉ蠞q。

　　鈷在地球上分布廣泛但含量很低，約有50%的鈷資源伴生于鎳，42%伴生于銅或其他金屬。2015年全球鈷儲量710萬噸，其中，剛果（金）的鈷儲量為340萬噸，占全球鈷儲量的48%，居世界首位。我國鈷礦資源相對缺乏。

　　大型礦企成壟斷，采選冶煉不一致。從海外企業(yè)的供應情況來看，近幾年礦業(yè)巨頭已經(jīng)形成了對鈷原料和生產(chǎn)供應的控制局面。由于剛果（金）工業(yè)及基礎設施相對落后，澳大利亞等國也較少有專業(yè)的鈷冶煉和深加工企業(yè)，鈷礦主產(chǎn)國通常把礦料直接以精礦或粗制中間品的形式出口到中國、芬蘭等國進行冶煉及深加工，因此全球精煉鈷的生產(chǎn)與鈷礦的分布存在較大差異。

　　海外礦山減產(chǎn)，原料供應放緩。由于全球鈷市整體供應過剩，多家海外礦業(yè)公司實施了減產(chǎn)、停產(chǎn)計劃。2015年9月，嘉能可方面宣布將暫停贊比亞Mopani銅礦以及位于民主剛果的Katanga礦業(yè)公司18個月的生產(chǎn)。從2016年原料供應端分析，隨著歐亞資源公司、嘉能可公司以及中小型礦山等公司的供應量有所減少，非洲地區(qū)鈷原產(chǎn)地的原料供應量不會出現(xiàn)大幅增長。

　　收儲短暫化解過剩局面。2016年2月29日，我國國儲再次收儲2800噸金屬鈷。預計2016年7月份之前金屬鈷的交割總量將超過5000噸，除去所要交割的300-400噸左右的進口金屬鈷，其國產(chǎn)金屬鈷的總交割量也會達到4600噸左右，近期國內(nèi)金屬鈷在現(xiàn)貨市場上過剩局面將得到明顯緩解。

　　需求端：借力新能源汽車東風。從目前鈷的主要消費領域來看，電池領域?qū)︹挼男枨笞顬橥ⅰＴ陔姵仡I域中國對精煉鈷的消費從2010年的1.4萬噸增長至2015年的3.35萬噸，年均增長率為19.1%。按照各國的新能源汽車規(guī)劃目標來看，全球鈷消費量將達到17萬噸。

　　供需平衡表：2016年以后逐漸改善。在下游需求的帶動下，未來全球鈷市場將由供應過剩轉(zhuǎn)為供不應求。CRU認為，2016～2018年，鈷在冶金領域?qū)⒊霈F(xiàn)每年3000～3800噸的缺口。2020年以后，隨著新能源汽車的崛起以及手機、筆記本電腦的更新?lián)Q代，化學領域的缺口將更加突出。

　　投資價值：目前的投資情緒類似2014年之前碳酸鋰的行情，即遠景美好但涉及的個股標的都沒有鈷業(yè)務的實際業(yè)績支撐。供需邊際改變價格可能還要等到2016年底，但新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣向上將不斷強化原材料行情，當前鈷價處于歷史底部，上市公司紛紛在一級市場布局鈷資源（二級市場可投資標的不斷增加），因此從長周期看，鈷是很不錯的投資板塊。